El Banco de la Reserva de la India (RBI) se enfrenta a retos cada vez mayores en sus esfuerzos por estabilizar la rupia en medio de los obstáculos económicos internos y la dinámica monetaria mundial. El débil crecimiento económico, la lentitud de las entradas de capital extranjero y la fortaleza del dólar -alimentada por el optimismo postelectoral en Estados Unidos- han creado vientos en contra para las intervenciones en divisas del banco central.
El impacto del dólar en la rupia
Desde la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, el índice del dólar se ha disparado más de un 3%, mientras que la depreciación de la rupia se ha limitado al 0,8%. Gracias a las medidas proactivas del Banco de Reserva de la India, esta relativa estabilidad sitúa a la rupia como la segunda divisa con mejor comportamiento entre los principales pares asiáticos.
La polifacética intervención del Banco de Reserva de la India
El banco central ha empleado una serie de estrategias, entre ellas:
- Mercados al contado y a plazo: Equilibrar las compras y ventas de dólares para gestionar la volatilidad.
- Futuros sobre divisas: Gestión de las expectativas sobre el tipo de cambio.
- Mercado a plazo sin entrega (NDF): Una herramienta clave para mitigar las presiones extraterritoriales, aunque los crecientes volúmenes indican que se está forzando.
«El grado de intervención ha sido significativo, pero dadas las circunstancias, es una medida necesaria», señala B. Prasanna, Jefe de Mercados Globales del Banco ICICI.
Presión sobre las reservas de divisas
Las intervenciones han pasado factura a las reservas de divisas de la India, que han caído a mínimos de cinco meses. IDFC FIRST Bank calcula que el Banco de Reserva de la India vendió 38.000 millones de dólares entre octubre y principios de diciembre para sostener la rupia. Este agotamiento está levantando ampollas entre los inversores, cada vez más preocupados por la sostenibilidad de estas medidas.
Desafíos locales y mundiales
La estabilidad de la rupia se enfrenta a amenazas de factores tanto nacionales como internacionales:
- Desaceleración económica: El crecimiento del PIB de la India cayó recientemente a su nivel más bajo en siete trimestres, lo que expulsó a los inversores extranjeros de los mercados de renta variable y aumentó la especulación sobre posibles recortes de los tipos de interés.
- Comercio y aranceles: Las tensiones entre Estados Unidos y China y la posibilidad de una mayor devaluación del yuan plantean riesgos indirectos para la rupia.
- Influencia del yuan: El yuan chino ha bajado un 2,6% tras las elecciones y sigue siendo una referencia importante para el Banco de Reserva de la India. Permitir que la rupia se debilite junto con el yuan podría mitigar los riesgos de sobrevaloración, pero podría aumentar la volatilidad.
Perspectivas de futuro
La rupia ha alcanzado recientemente un mínimo histórico de 84,88 por dólar, lo que ha suscitado inquietud sobre su trayectoria.Aunque ha sido una de las divisas menos volátiles de Asia en los dos últimos años, los analistas prevén un aumento de las fluctuaciones debido tanto a las políticas económicas de Estados Unidos como a los efectos dominó de las variaciones del yuan chino.
Neelkanth Mishra, economista jefe de Axis Bank, advierte de un aumento de la volatilidad: «Con una incertidumbre significativa, no sólo por las políticas estadounidenses, sino también por efectos de segundo orden, como movimientos del yuan mayor de lo esperado, es probable que la rupia experimente mayores turbulencias».
Consideraciones éticas y decisiones estratégicas
Mientras el Banco de Reserva de la India prosigue sus intervenciones, la cuestión sigue siendo si su estrategia es sostenible en las condiciones actuales. Los responsables políticos se enfrentan a un delicado equilibrio entre el mantenimiento de la estabilidad monetaria a corto plazo y la preservación de las reservas a largo plazo.