El mercado está valorando plenamente un recorte de tipos del BCE este jueves, y los economistas del Deutsche Bank se han alineado con esa opinión.
Según ellos, el impacto combinado de los aranceles de represalia, la incertidumbre actual y el endurecimiento de las condiciones financieras probablemente supere lo que el BCE había previsto inicialmente. La hipótesis anterior del BCE de que los aranceles podrían elevar la inflación se pone ahora en tela de juicio.
La reciente evolución de los mercados -incluidos un euro más fuerte, la caída de los precios del petróleo y los crecientes riesgos de desviación del comercio- están contribuyendo a un sesgo a la baja más pronunciado de las previsiones de inflación.
A pesar del esperado recorte de tipos, Deutsche Bank espera que el BCE mantenga un tono que sugiera que la política será «significativamente menos restrictiva». Sostienen que, con 150 puntos básicos de relajación ya aplicados, los tipos de interés oficiales se acercan ahora a territorio neutral. Junto con la creciente confianza en que la inflación se está acercando de nuevo al objetivo, esto indica un «sesgo implícitamente pesimista» en la política del banco central.
Deutsche Bank ha rebajado provisionalmente su previsión de crecimiento del PIB para 2025 al 0,5%, frente a su estimación anterior del 0,8%, mientras que mantiene su proyección para 2026 en el 1,0%.
El banco también ha revisado sus perspectivas de inflación, esperando ahora que el IPCA general se sitúe en una media del 2,0% en 2025 (frente al 2,1% anterior) y del 1,7% en 2026 (frente al 1,9%).
De cara al futuro, Deutsche Bank sigue previendo un tipo de interés oficial del BCE del 1,5% a finales de 2025. Se prevén recortes adicionales de los tipos en junio, septiembre y diciembre. Aunque la reciente pausa en la aplicación de aranceles recíprocos más elevados por parte de EE.UU. ha «descartado esencialmente» un recorte de 50 puntos básicos en abril, Deutsche Bank mantiene que la trayectoria de flexibilización más amplia permanece intacta.
«Se trata de un choque complejo y dinámico», señalan los analistas, que subrayan que el BCE tendrá que seguir siendo ágil y responder a la rápida evolución de las condiciones económicas.